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根据协议(yì )条款，恒瑞医药将获得包括PDE3/4授权在内的5亿美元首付款。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元(yuán )。恒瑞将有权向GSK收取相应的分梯度的销售提成（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）。

根据协议，恒瑞医药将自主研发的PDE3/4抑制剂创新药HRS-9821在除中国大陆、香港特别行政区(qū )、澳门特别行政区及台湾地区以外的全球独家权利有偿许可给GSK。HRS-9821目前正处于临床开发(fā )阶段，可用于治疗慢性阻塞性肺病 (COPD)，作为辅助维持治疗，无需考虑既往治疗方案。HRS-9821的(de )加入将强力助推GSK实现其战略愿景，即通过覆盖那些持续面临呼吸困难（气短）或基于其疾病特征不太可能接受吸(xī )入性皮质类固醇或生物制剂治疗的患者，为最广泛的COPD患者群体提供治疗方案。

李莉表(biǎo )示，从当前市场动态看，瓦楞纸涨价暂未传导至包装环节。由于终端订单放量不足，部分包装企业甚至存在降价竞争情况，中间包装环节由于近年来产线迭代，产能扩张速度较快，竞争压力较大，整体利润承压。

消息面上，受八一建军节及九三阅兵预期影响，板块关注度升温。机(jī )构指出，2025年下半年军工行业有望进入业绩兑现阶段，建议关注智能化作战、低成本弹(dàn )药及军贸出口三条主线。

数据显示，2023年至2024年国内造纸行业新增产能超1000万吨，主要集中在包装纸、文化纸领域。与(yǔ )此同时，需求却较为疲软，2024年纸制品消费量增速仅为1.5%。供需不平衡下，行业开工率大(dà )幅下降，甚至跌至70%以下。

“即便如此，造纸行业整体仍保持韧性。”上述纸企上市公(gōng )司高管表示，2024年国内整个造纸行业（包括造纸和纸制品加工）是1.5万亿元的规模，整体税前利润约520亿元，行业利润(rùn )维持在3%至5%的正常区间内。供过于求的落后产能，也会在行业发展中逐步消化掉。在这(zhè )个过程中，构建了护城河的头部企业，依然可以维持较好的利润获得发展。

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